北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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